Objectifs de la formation :

•Cerner le mode de fonctionnement du marché des changes (participants, organisation, positions et usances).

•Maîtriser les mécanismes et les spécificités des opérations de change au comptant.

•Identifier les stratégies de couverture à base d'options simples ou exotiques, de combinaisons d'options et de cours à terme.

•Identifier les risques de change et maîtriser les principales techniques de couverture

 

Public cible :

- Traders, arbitragistes et gérants

- Sales dérivés taux, risk managers, informaticiens en salle de marchés

- Ingénieurs financiers, trésoriers et directeurs financiers

 

Moyens pédagogiques :

- Exposé théorique

- Alternance de cas pratiques

- Cas de synthèse et QCM

 

Programme synthétique: 

I)Découvrir et analyser le fonctionnement du marché

Connaître les participants au marché et les volumes

• Banques et institutions financières / hedge funds / fonds de pension / entreprises / particuliers 

• Le rôle joué par les banques centrales (FED, BCE, asiatiques…) sur le marché des changes

Cerner l'organisation du marché

• Marchés règlementés / marchés Over The Counter (OTC) 

• Marchés organisés (Futures de change et options sur Futures) 

• Plates-formes de trading/mode d'utilisation/avantages et inconvénients

Identifier les typologies des positions

• Positions de couverture du risque de change 

• Positions de trading / tirer profit de décalages ponctuels 

• Analyse macro économique 

• Analyse chartiste (tendances et points de retournement…)

• Analyse des flux d'ordres

 

II)Maîtriser les opérations de change ou change spot

Repérer les principales devises traitées

• Mode de cotation/usances et spécificités 

• Devises Organisation de Coopération et de Développement Économiques (OCDE) : USD, JPY, GBP, EUR, CAD… 

• Devises des pays émergents : ZAR, CNY, RUB…

• Les changes flottants, les pegs et les baskets

 

III) Maîtriser le mode de cotation, les usances et les spécificités

• Devise principale/devise secondaire 

• Cotation au certain / cotation à l'incertain 

• Date de négociation (trade date) / date de valeur 

• Savoir traiter tout en minimisant les risques d'erreurs

• Rôle du dollar dans les cotations entre devises 

• Concept de cours croisés

Exercice d'application : calcul d'une position moyenne, de plusieurs cours croisés (par exemple : GBP/JPY à partir du GBP/USD et USD/JPY)

Construction de la fourchette de cotation en EUR/GBP d'un trader spot à partir de sa position en GBP/USD et de celle de son client en EUR/USD

 

IV)Maîtriser les techniques et les stratégies de couverture

1) Le change à terme

• Notion de points de terme 

• Notions de déport et de report 

• Principes de construction d'un cours de change à terme 

• Combiner un change spot et des opérations de prêt/emprunt

• Construction d'un report de terme, levée anticipée ou annulation de terme et à cours historique

• Efficacité/inconvénient de la couverture par le change à terme

Exercice d'application : calcul d'un cours à terme une semaine en EUR/USD et un mois en EUR/HUF à partir des points de swap

 

2) Les swaps de change

• Principes de construction d'un swap de change 

• Schéma des flux initiaux et à l'échéance 

• Concepts de jambe aller et jambe retour 

• Comparaison swaps de change/change à terme 

• Efficacité de la couverture par les swaps de change

Exercice d'application : couverture d'un actif en Net Investment Hedge (GBP)

 

3) Les options de change

• Principe d'une couverture flexible du risque de change 

• Concepts à la base des différents modèles de valorisation 

• Sensibilités du prix (delta, gamma, vega et thêta..)

• Le smile de volatilité et sa construction 

• Efficacité/inconvénient de la couverture optionnelle 

• Calcul du/des point(s) mort(s) d'une stratégie optionnelle

• Les différentes méthodes pour traiter des options sur le marché

• Gestion dynamique de portefeuille : utilisation d'une matrice de risque

Exercice d'application : cotation OTC d'une option EUR/USD (prime / spot sous-jacent / prix d'exercice / maturité / volatilité)

• Typologie des stratégies de couverture optionnelle 

• Couverture à base d'options plain vanilla (call/put) 

• Couverture à base de combinaison d'options (put spread, collars, tunnels et seagull…) 

• Couverture à base d'options exotiques (barrières activantes et désactivantes, digitales…)

• Construction de produits structurés de base (terme ascenseur et terme participatif…)

Étude de cas : un importateur souhaite se prémunir contre la hausse du dollar par la mise en place de tunnels (collars) baissiers sur l'euro/dollar

Étude de cas : un trésorier désireux de couvrir un risque de change est amené à choisir entre les outils classiques (change à terme et swaps de change) et différentes formes d'utilisation des options de change 

Test de connaissances : validation des acquis à travers un QCM